溫書節錄 :
附屬公司 = 持股 > 50% -> 合併脹去入數
-> 損益表 其營業額,盈利入帳 再以小數股東權益/ 非控股權益 拆走條數
-> 資產 負債 同樣
合營/聯營 = 通常 20-50% ->聯營 無控制權 , 合營有控制權
- >營業額不會入脹-> 按比例在盈利反映
->資產負責 不會入帳, 整係會入 權益部分
-> 其合營聯營公司 不會入落經營現金流 -> 所以要係 經營現金流到扣減番
-> 派息 會有現金流 -> 入落投資活動
純利 -> 盈利 - 合營-聯營-其他收益- fair value - 非控股
Net Current Asset Value NCAV ->( 流動資產 - 總負債) / 股數
收益法 = 淨租金 / 收益率 ( 資本法率 -> 租金回報率 -> 考慮物業質素 / 租金增長潛力
-> 增長力高 , 收益率 調低
-> 質素高, 收益率 調低
-> 風險高, 收益率 調高
現金流折現法
Free Cash Flow to Equity FCFE 股權 自由現金流 -> 內在價值
Free Cash Flow to Firm FCFF 企業自由現金流 -> 不考慮利息支出 -> 計算 企業總價值
折現率
FCFE -> 考慮股權層面
FCFF -> 先用EBIT - 稅 + 折舊 - 資本開支
-> 考慮股權與債務 -> 加權平均資本成本 Weighted Average Cost of Capital WACC
-> 考慮債務利息成本?
增長率>折現率 -> 無限大
增長率考慮 -> ROE * (1 - 派息比率) -> 留下資金的增長率
股東資金 1000萬 盈利 200萬 ROE 20% -> 派息比率 60%
20 % * (1-60%) = 20% *0.4 = 8%
重估淨資產估值法 RNAV
Revalued Net Asset Value
-> 地產股
-> ( 物業面積 * 市場價 - 淨負債 ) / 總股本
-> 淨負債 = 總負債 - 現金
P / RNAV = 股價 /RNAV 能否 少過 1
NAV 淨資產價值法
-> 地產發展企業
-> 分析售價與成本因素 , 所得淨現金流 再折現 減去負債 = NAV
P/S 估值法 (Price/Sales) , 數字愈高愈貴
-> 銷售行業 -> 盈利可能被操控 (特殊收益 會計因素)
-> 股價/每服營業額
-> 營業額 / 總股數 = 每股營業額
10年每股營業額 , 10年平均股價 -> 中間4年合理區 -> 有代表性每股營業額 * 合理市銷率
EV Enterprise Value 企業總價值
EV 企業總價值 = 總市值 + 淨負債 + 少數股東權益
淨負債 = 銀行貨款 + 公區發行債券 - 現金 (應付脹不計算) (考慮債務上出資的部份)
EV 估值法
EV/ Sales
EBIT Earnings Before Interest, Taxes
-> 未計利息, 稅項前的利潤
EBITA Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization 經營現金溢利
-> 未計利息, 稅項前的利潤, 折舊, 攤銷
EV/ EBITDA 估值法 (原理與市盈率相同) (企業總價值 與企業 得到經營現金溢利 比較)
-> 資產型企業
-> 缺點 -> 原計利息,稅, 折舊, 攤銷, 都是成本 -> 不全面
1. 計算EBITDA = EBIT + 折舊, 攤銷 計算十年
可以比較EBITDA 利潤率 = EBITDA / 營業額
2.計算十年市值 ＝ 中位數 股價 ＊ 發行股數 （Ａ＋Ｈ股)
3.找少數股東權益 (資產負債表) / 銀行借貸 (流動&非流動) / 現金
4.EV=總市值 + 少數股東權益 + 銀行貨款 + 公司發行債券 -現金
5.EV/EBITDA = 企業價值倍數
6.十年取4年合理值
7.有代表性EBITDA * 企業價值倍數 = 合理EV
8.股票總市值 = 合理EV - 少數股東權益 - 銀行貸款 - 公司發行債券 + 現金
9.合理值區間 = 股票總市值 / 發行股數
保險
-> 盈利 (保險業務得益 / 浮存金 產生投資收益
內涵價值 (人壽獨有 )
->內含價值 Embedded Value
-> 可理解 經調整淨資產價值
-> Embedded Value = 有效業務價值 Value of In-force Business + 調整後淨資產 Adjusted Net Asset Value
->調整後淨資產 = 脹面值 (考慮市價因素調整)
-> 有效業務 -> 現時有效保單,以未來現金流折現 計算出現時價值
-> 市涵率 = 股價 / 每服內涵價值
-> 市評率 = 市價 / 評估價值 (保險公司市盈率)
-> 評估價值 Appraisal Value ( 內涵價值 + 未來新保單業務價值 Value of Future New Business)
-> 新業務價值 New Business Value , NBV ( 這年內賣出保單, 可分析增長速度)
-> 評估價值 = 內涵價值 + NBV * Multiple
-> Multiple -> 考慮 質素及增長力 , 預期之後NBV 當中的增長
-> 一盤保險企業 同10 , 較優勢 可15 -> (考慮增長率?)
-> 市評率 = 市價 / 評估價值 = 1 為合理價
分類加總估值法 Sum of The Parts Valuation (SOTP)
-> 綜合企業
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發覺溫完 有好多詳細做法要再參考其他資料 先可以完善
有待更改...
