【鍾記補習社】何謂價值投資 （第一集）

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【鍾記補習社】何謂價值投資 （第一集）

https://www.youtube.com/watch?v=im5M7Wi3Ywg&list=PLeL-EfCtm71GZ41GdZU2k6kEiMBnabw_Y&index=1

介紹了巴畢特大師的 三M 概念

M for Managment 管理層 ( 執行與管治能力)

M for Moat 護城河 ( 品牌, 成本效益, 獨有牌照)

M for Margin of Safety 安全邊際 (有足夠相對企業內在價值 較低的位置)

當中提到小弟想睇而未排到時間睇的澱堂級書

巴畢特的老師 "班傑明‧葛拉漢(Benjamin Graham, 1894-1976)"的智慧型股票投資人

投資者一定要做足功課, 不要盲目受消息影響, 理性分析事件

護城河 - 其中可以是專營公司 如 66 港鐵, 2 中電, 3 煤氣, 388 港交所

當中可以考慮 企業 增長力與優質度的要點

- 有沒有成本轉嫁能力
- 有沒有受利潤/價格管制能力

小弟淺見 :

66 港鐵 - 可加可減機制

可加可減機制（英語：Fare Adjustment Mechanism）是香港的一種監管公營服務機構的收費機制而訂立的機制，藉以限制公營機構加價的幅度，並要求在通縮時下調收費。

由於香港通脹持續高企，因此令港鐵自2010年起，有9年實施加價（累計平均加幅逾33%），導致「可加可減機制」令到市民認為是「有加無減機制」。

Source: shorturl.at/cqABS

2 中電 - 利潤管制協議

利潤管制協議，又稱管制計劃協議（Scheme of Control Agreement），或資料及諮詢協議（Information and Consultation Agreement）是指香港政府，與一些具壟斷權的公用事業機構，就收費和價格調整機制所達成的協議。在協議下規管的機構，在法律上，並不用政府批出專營權，任何人理論上，只要有充足資本，並合符有關環保法規，都可以投身有關事業。

Source: shorturl.at/dhuxF

准許利潤回報率由9.99%降至8%，為期15年

原來透過貸款買入固定資產，經過槓桿效應，賺幅會倍大。「例如你買一層樓，價值1,000萬元，500萬元用自己錢、500萬元從銀行借來。若樓價由1,000萬元升到1,100萬元，表面上賺10%。但在槓桿效應下會擴大賺幅，即是用500萬元賺100萬元，假設借貸利息2厘，減去10萬元利息開支，仍淨賺90萬元，即是有18%回報！」不過，槓桿效應也會倍大虧損，若樓價跌一半，樓價變成500萬元，由於尚欠銀行500萬元，投資者便輸光本金了。

同理，當准許回報率由9.99%降至8%，降低了兩成。實際上因電力公司舉債投資，准許利潤降兩成，在槓桿效應下，電力公司利潤降幅可多於兩成。

Soruce: shorturl.at/cfzO3

3 煤氣 - 隱藏潛在升幅, 沒有實制利潤管制, 香港市場成熟, 內地發展中

388 港交所 - 營運模式 與 以上企業不同 , 資本開支極少, 自由現金流極高

以上都是護城河很深的企業 及 超優質的企業, 往往估值不低
好企業 -> 好價格 -> 好投資
宜等待有足夠 安全邊際 才入市 或 分段入市 或
好簡單的月供

後記:

股票可以是一個最簡單的方法賺錢, 但是不代表容易
每人都知道低買高賣, 何謂低買? 何謂高賣? 如何選股? 都值得深思
在價值投資者裡的做功課, 絕不是麻木追隨消息, 也不是看超多的圖表,數據
而是回歸最基本的"價值"
做功課簡單要點
- 企業優質度
- 財務數據 (損益表, 資產負債表, 現金流)
- 財務比率 (ROE,ROA,毛利,純利,盈利增長率,負債比率,流動比率)
- 負面消息 會否長遠影響企業核心的賺錢能力
等等

自然找對的方向, 你會發覺可以研究得很深入, 至少投資者最基本要知道企業的本業
是做什麼, 賺錢能力如何, 行業前景如何, 經濟環境如何等因素

小弟都一直在學習中, 始終不是商科出身, 又不是做商業有關工作
所以節錄一些常用術語, 好讓自己溫習

英語節錄:

Embedded Value (EV) 內涵價值
Intrinsic Value 內在價值

Franchises 專營權